滬電股份公司發(fā)布2019年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年實現(xiàn)歸母凈利潤11.5-12.5億元，同比增長101.60%-119.13%；對應(yīng)Q4單季度歸母凈利潤2.99-3.99億元，同比增長59.9%-113.4%，取中值3.5億元，同比增長87%。

通訊板訂單飽滿，預(yù)計全年收入實現(xiàn)快速增長。5G基站建設(shè)拉動通訊板尤其是高價值量的高頻高速板的需求快速增長，數(shù)據(jù)中心的交換機(jī)、服務(wù)器等產(chǎn)品同樣對高速板保持較好需求，全年通訊板訂單飽滿，是公司收入快速增長的主要動力；汽車板受行業(yè)低迷影響增速放緩，ADAS等安全類產(chǎn)品帶動結(jié)構(gòu)持續(xù)改善

黃石二期量產(chǎn)略有影響，單季凈利潤表現(xiàn)依舊亮眼。滬電股份公司Q4單季度歸母凈利潤3-4億元，取中值3.5億元同比增長87%，考慮到黃石二期剛批量生產(chǎn)對凈利潤造成負(fù)影響以及年底費(fèi)用相對較多，Q4實際的凈利潤表現(xiàn)依然非常亮眼。

受益5G基建和數(shù)據(jù)中心需求回暖，黃石廠產(chǎn)能擴(kuò)充提供充足成長動能。明年5G基站建設(shè)有望拉動通訊板需求持續(xù)爆發(fā)，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，滬電股份公司2020H1在大客戶招標(biāo)保持較高份額，海外客戶訂單同樣十分飽滿；同時，預(yù)計明年服務(wù)器需求回暖，且升級趨勢也將帶動高速板需求增長。產(chǎn)能方面，青淞廠仍有技改擴(kuò)產(chǎn)空間，黃石廠的產(chǎn)能提升和利潤率改善空間長????來看可以再造一個青淞廠。汽車板方面，ADAS等安全類產(chǎn)品占比提升帶動滬利微電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，黃石廠二期產(chǎn)能開出后有望延續(xù)這一趨勢。滬電股份預(yù)計公司2019-2021年凈利潤為12.2、17.0、22.2億元，對應(yīng)2019/12/16收盤價PE為34.5、24.7、18.9倍，維持“審慎增持”評級。

風(fēng)險提示：5G、云計算推進(jìn)不及預(yù)期；通訊板行業(yè)格局惡化；原材料價格大幅上漲。